Chiffres du mois (au 30 avril 2026)

Faits marquants

– En avril, la Réserve fédérale américaine a confirmé une pause monétaire en maintenant ses taux directeurs entre 3,50 % et 3,75 %. Si la décision était largement anticipée, elle s’est distinguée par un niveau de dissensions inhabituel, révélant des débats internes sur la persistance de l’inflation, ravivée par la hausse des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen‑Orient. Jérôme Powell a réaffirmé une approche strictement dépendante des données, laissant peu de visibilité sur un éventuel assouplissement en 2026.

L’économie américaine demeure toutefois résiliente : consommation et emploi tiennent, malgré un durcissement prolongé des conditions financières. Les marchés ont affiché une volatilité accrue mais ont été soutenus par une excellente saison de résultats. Au premier trimestre 2026, plus de 80 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les attentes, avec une croissance bénéficiaire supérieure à 15 %, tirée par les secteurs de la technologie, des industrielles et des financières, notamment autour de l’investissement en intelligence artificielle.

– En zone euro, la BCE a laissé ses taux inchangés, le taux de dépôt restant à 2 %, malgré une inflation remontée autour de 3 % sous l’effet du renchérissement énergétique. Christine Lagarde a reconnu une combinaison défavorable de risques inflationnistes et de ralentissement économique, ravivant les craintes de stagflation, dans un contexte de marges budgétaires très limitées pour plusieurs États membres.

La croissance est restée très modeste au premier trimestre, ce qui réduit la capacité de soutien monétaire à court terme et freine l’investissement privé. Les résultats des entreprises ont été contrastés : les secteurs liés à l’énergie, à la défense et aux infrastructures ont mieux résisté, tandis que la consommation discrétionnaire et l’immobilier restent sous pression.

– Enfin, le mois d’avril a confirmé l’impact mondial du choc géopolitique au Moyen‑Orient, avec des perturbations durables des flux énergétiques. La hausse des prix des matières premières pèse sur la croissance mondiale, en particulier dans les pays importateurs d’énergie et à forte dépendance extérieure.

Ce contexte renforce la fragmentation économique mondiale, alimente les tensions inflationnistes dans de nombreuses régions et incite les banques centrales, notamment dans les pays émergents, à maintenir des politiques prudentes, au détriment du soutien à l’activité et à l’investissement.

Points à suivre 

– Le principal dossier géopolitique à suivre restera la relation très instable entre l’Iran et les États‑Unis, qui dépasse désormais le registre diplomatique pour peser directement sur les équilibres macroéconomiques mondiaux. Le cœur du risque est double : militaire (escalade accidentelle) et logistique (sécurisation des flux énergétiques, notamment via le détroit d’Ormuz).

Pour les marchés, l’enjeu central n’est pas tant une guerre ouverte – scénario encore minoritaire – que la persistance d’un conflit « à bas bruit », maintenant une prime de risque élevée sur l’énergie. Chaque incident maritime, nouvelle sanction ou durcissement du discours américain alimente la volatilité sur le pétrole, les taux longs et les devises refuges.

Il conviendra de surveiller l’évolution des flux pétroliers effectifs plus que les annonces politiques, le positionnement des pays du Golfe (Arabie Saoudite, Émirats) et surtout la capacité des États‑Unis à éviter une escalade avant l’échéance électorale américaine, ce qui reste hautement incertain.

– Le scénario macro central pour les prochains trimestres ressemble de plus en plus à un cocktail inconfortable de croissance molle et d’inflation résistante. La réaccélération de l’inflation énergétique agit comme un choc d’offre négatif, tandis que les banques centrales restent contraintes par leur crédibilité anti inflation.

Le risque n’est pas une stagflation violente à la manière des années 1970, mais une stagflation « rampante », avec une inflation qui refuse de revenir rapidement vers l’objectif de 2 %, une croissance faible en Europe, en décélération aux États‑Unis et des marges de manœuvre monétaires très réduites.

Le facteur clé sera la réaction des banques centrales : toute complaisance face à l’inflation pourrait déstabiliser les marchés obligataires, tandis qu’un durcissement excessif pèserait encore davantage sur l’investissement et le crédit. Les marchés resteront extrêmement sensibles aux chiffres d’inflation sous‑jacente et de salaires, plus qu’aux indicateurs de croissance.

– Le secteur de l’intelligence artificielle et des semi‑conducteurs demeure le pilier central du narratif boursier. Les perspectives de croissance restent exceptionnelles, tirées par les besoins en calcul, en data centers et en infrastructures numériques. Toutefois, les valorisations se situent désormais à des niveaux historiquement élevés, intégrant un scénario de succès quasi parfait.

Le point de vigilance majeur concerne les besoins de financement massifs : capex colossaux, consommation énergétique croissante, dépendance aux subventions et à la dette. Si la croissance de la demande devait ralentir – ou simplement se normaliser – le risque serait une compression brutale des multiples, voire l’éclatement de poches spéculatives.

Les investisseurs vont devoir surveiller attentivement la rentabilité réelle des projets IA, au‑delà du chiffre d’affaires, le rythme des investissements et leur financement et la capacité des grands acteurs à préserver leurs marges dans un environnement de taux élevés.