Chiffres du mois (au 31 mai 2026)

Faits marquants

– Le fait marquant du mois est clair : les marchés américains ont inscrit de nouveaux records historiques, malgré un environnement macro difficile. Le S&P 500 et le Nasdaq ont progressé significativement, avec plus de 6 % de gain en mai pour l’indice large. Le moteur principal reste l’intelligence artificielle. Les publications d’entreprises comme Nvidia ou Dell ont confirmé une explosion des investissements dans les infrastructures IA, entraînant une forte revalorisation de tout l’écosystème technologique. Les bénéfices des entreprises continuent par ailleurs de surprendre positivement, renforçant la dynamique boursière.

Mais cette hausse masque trois fragilités : une inflation plus persistante qu’anticipé, notamment via les prix de production, une politique monétaire bloquée, avec des baisses de taux repoussées et une consommation qui résiste mais se dégrade qualitativement (arbitrages vers les produits essentiels). On assiste donc à un marché très concentré, dépendant d’un thème unique, ce qui le rend structurellement plus vulnérable qu’il n’y paraît.

– Le contraste est frappant avec l’Europe. La zone euro entre dans une phase de quasi-stagnation, combinant croissance faible et inflation remontant sous l’effet du choc énergétique. L’inflation est repartie à la hausse autour de 3 %, en lien direct avec les tensions sur les prix du pétrole. Dans le même temps, les indicateurs d’activité se dégradent : le PMI repasse en zone de contraction et la confiance économique recule.

Dans ce contexte, la BCE est piégée. Elle doit à la fois contenir l’inflation et soutenir une économie fragile. Les investisseurs oscillent donc entre espoir d’assouplissement monétaire et crainte d’une rechute économique. Les marchés actions européens ont tenu, mais sans réel moteur propre : ils restent dépendants des flux globaux et des grandes tendances américaines, notamment la tech. Enfin, les autorités monétaires elles-mêmes alertent sur un risque de correction lié à des valorisations jugées élevées dans un environnement très incertain.

– En dehors des États-Unis et de l’Europe, le tableau est hétérogène. La Chine reste au centre du jeu. La croissance est officiellement solide (autour de 5 %), mais elle repose sur des bases fragiles : consommation faible, immobilier toujours en crise et dépendance aux mesures de soutien. Pékin continue donc d’intervenir pour stabiliser le système, notamment via le secteur immobilier.

En Asie plus largement, et dans les marchés émergents, la hausse des prix de l’énergie agit comme un frein direct à l’activité, en pesant sur les balances commerciales et l’inflation. Au niveau global, le paradoxe reste le même : malgré un choc pétrolier majeur et des tensions persistantes, les marchés actions atteignent des sommets historiques, preuve d’un excès de confiance des investisseurs dans la résilience des bénéfices.

Points à suivre 

– Le risque d’un récit IA qui dérape : L’IA est devenue le cœur de la valorisation des marchés. Mais une inflexion commence à apparaître : certaines entreprises réalisent que les coûts liés à l’IA (infrastructures, data centers, énergie) explosent. Le marché entre dans une phase critique : soit les gains de productivité compensent ces coûts soit les marges sont comprimées. Le vrai risque n’est pas une bulle immédiate, mais une déception progressive des attentes. Le marché est passé d’une logique d’investissement à une logique d’exécution : il faut désormais prouver le retour sur capital.

– Le retour du risque inflationniste structurel : Le choc énergétique n’est pas conjoncturel. Il remet en cause la désinflation attendue à savoir, pétrole durablement élevé autour de 100 dollars, tensions logistiques persistantes (détroit d’Ormuz)  et donc hausse des prix industriels. Les banques centrales sont donc coincées entre trop d’inflation pour baisser les taux et trop peu de croissance pour les monter. Ce scénario de « stagnation inflationniste » est particulièrement visible en Europe, mais pourrait s’étendre.

– Un marché devenu dépendant de la liquidité et des anticipations. Les marchés ne reflètent plus uniquement les fondamentaux, mais surtout des anticipations de baisse des taux, de résolution géopolitique et de gains liés à l’IA. Le problème est que ces trois hypothèses sont fragiles. Le mois de mai a montré que les investisseurs sont prêts à ignorer des risques majeurs (guerre, inflation, ralentissement) tant que les bénéfices tiennent. Mais cela crée un risque de correction asymétrique.

– Le conflit au Moyen-Orient agit comme un multiplicateur de risques : énergie, inflation et chaînes d’approvisionnement. Jusqu’ici, le marché a parié sur une désescalade rapide. Toute prolongation changerait radicalement la perception du risque.